A股AI芯片龙头寒武纪近期上演了一场剧烈的股价波动。
自2026年1月12日触及1550元/股的历史高点后，公司股价开启快速回调模式，截至2月4日盘中最低探至1063.97元，不到一个月时间累计跌幅超31%，市值蒸发超2000亿元，500余元的股价落差让市场哗然。
这场回调来得迅猛，但回顾其过往走势，却又在情理之中——从2022年4月的最低点46.59元算起，寒武纪在三年多时间里股价最大涨幅高达33倍，月线图上的陡峭曲线，早已埋下估值回归的伏笔。
对于这场回调，市场不乏“跌幅不冤”的声音。
毕竟，即便经历了大幅下跌，寒武纪当前的市盈率仍高达239.96倍，远超半导体行业平均估值水平，240倍的高估值如同悬顶之剑，在市场情绪转向谨慎时，自然难以支撑股价的持续高位。
此前推动股价暴涨的核心逻辑——AI算力需求爆发与国产替代预期，虽未发生根本性改变，但前期股价已过度透支了未来业绩增长空间，当市场从“预期炒作”转向“价值回归”，回调成为必然。
千元定增的资本狂欢，如今浮亏谁来承担？
与股价回调形成鲜明对比的，是此前寒武纪定增市场的火爆盛况。公司以1195.02元/股的发行价完成39.85亿元定向增发，创下A股历史最高定增价格纪录，更引发了机构的“排队争抢”——26家机构参与报价，报价区间跨度达20%，国泰海通甚至报出1348.08元的“超市价”，最终发行价较底价溢价10.51%，足见当时资本对其的狂热追捧。广发基金、汇添富、易方达、博时、嘉实等13家头部机构成功获配，合计锁定39.53亿元净额资金。
然而，时过境迁，随着股价跌至1068元/股，这些参与定增的机构已悉数浮亏，按当前股价计算，浮亏幅度超10%，13家机构合计浮亏金额超4亿元。值得关注的是，参与定增的公募基金背后，是千千万万的基民，用基民的资金参与高位定增，如今面临浮亏，也引发了市场对机构投资决策的讨论。毕竟，定增不同于二级市场自由买卖，其锁定期限意味着机构需要对标的长期价值有更精准的判断，而在240倍市盈率的高位参与定增，无疑放大了投资风险。
在这场股价波动中，最令人惋惜的莫过于高位追入的投资者。
1月12日股价触及1550元高点时，不少投资者被其过往30倍的涨幅神话吸引，怀着对AI赛道的美好预期跟风买入，却未曾想迎来的是短期大幅回调，部分投资者的亏损幅度已超30%。
这些追高者的遭遇，既让人同情，也为市场敲响了警钟——再好的赛道，再优质的公司，一旦脱离了合理估值的支撑，盲目追高终将面临风险。
寒武纪的案例，本质上是A股市场估值逻辑回归的一个缩影。
近年来，AI、半导体等硬科技赛道成为资本热点，优质标的被赋予高估值溢价，这本身反映了市场对科技创新的认可与期待。
但过高的估值终究需要业绩来支撑，寒武纪2025年虽预计实现扭亏为盈，净利润达18.5亿元-21.5亿元，但与4500亿元的总市值相比，仍显单薄。
当市场情绪降温，投资者开始更理性地审视估值与业绩的匹配度，股价的回调也就成为估值向基本面回归的必然过程。
理性看待波动：科技股投资的长期逻辑。
对于寒武纪而言，股价的短期回调并非意味着其行业地位与技术价值的丧失。
作为国产AI芯片龙头，其产品矩阵覆盖云端、边缘端及终端，在AI算力国产化的浪潮中仍具备核心竞争力。
此次回调，更多是前期过度炒作后的估值修复，也是市场对其未来业绩增长确定性的重新审视。
而对于投资者而言，寒武纪的股价波动提供了深刻的启示：
硬科技赛道的投资，既要看到技术突破与产业红利带来的成长潜力，也要警惕高估值背后的风险；
机构投资者在利用公众资金进行投资时，更应坚守价值投资理念，审慎评估标的估值合理性，而非盲目追逐市场热点。
未来，随着AI算力需求的持续释放与公司业绩的逐步兑现，寒武纪的估值有望找到更合理的定位。
但在此之前，市场需要经历一场从“狂热”到“理性”的沉淀，而这期间，无论是机构还是个人投资者，都需要学会在波动中坚守理性，在热点中保持清醒，这或许才是资本市场健康发展的应有之义。
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